去年供給側改革下，讓化工原料企業享受了一波價格上漲帶來的業績起飛。方大炭素成為去年漲價總龍頭。 進入2018年，漲價潮下的業績推動邏輯在華昌化工(002274)上再現。6月1日晚，公司發布半年度業績預告修正公告稱，原本預計上半年凈利為3000萬元-4000萬元。修正后，預計上半年凈利為6500萬元-8500萬元，同比增長114.61%-180.65%。 業績向上大幅修正，原因正是價格上漲。報告期，由于公司所處的行業受國家“供給側”改革等政策措施落實，以及國家 環保要求提高等影響；公司生產正常，產品銷售價格出現較大幅度上升，導致原經營業績預計的市場價格基礎發生變化。 旗下純堿毛利率最高 華昌化工是一家以煤氣化為產業鏈源頭的綜合性的化工企業。公司產業鏈總體分為三個部 分：一是煤制合成氣，生產合成氨、尿素、純堿、氯化銨、硝酸等；二是使用煤化工 生產的產品生產新型肥料；三是以合成氣與丙烯為原料，實現無機化工與石油化工相結合研發、生產新型材料，后續產品為醇類、增塑劑、樹脂、涂料等。 2017年報顯示，華昌化工旗下肥料系列產品、多元醇和純堿三大類產品在全年營收中占比最高，分別為38.99%、23.33%和19.19%。雖然肥料系列產品營收比重大，但毛利率只有4.96%，相比之下純堿產品毛利最高達25.54%，其次為多元醇8.99%。 漲價因素推動業績增長，去年已有顯現。年報顯示，去年華昌化工實現營業收入53.19億元，同比增長32.33%；凈利潤5731.49萬元，同比增長87.28%。其中純堿因銷售價格回升，增加營業收入2.81億元；多元醇因銷售價格回升等，增加營業收入2.69億元。 多種化工產品漲價 4月底以來的新一輪漲價潮中，化工品漲價表現突出，尤其純堿漲幅居前。5月17日，沙河地區重質純堿到廠價再提50元/噸。二季度以來，全國純堿價格普遍上漲超過20%。而5月份漲價更進一步加速。機構認為，純堿這波價格上漲，主要是產能短缺的延續，同時疊加需求復蘇造成的。而各地集中檢修，以及環保限產等，則造成短期內價格的“加速”上漲。 機構預計，未來三年純堿供給端基本穩定，需求端小幅增長，即使按照較悲觀的假設，平板玻璃的產量下滑5%，在氧化鋁、合成洗滌劑、日用玻璃等領域約5%增速的帶動下，純堿行業的平均增速仍可接近1.5%，長期的盈利趨穩。 同時，華昌化工多元醇產品旗下的異丁醛，價格創近五年新高。卓創資訊指出，近日異丁醛市場再度發力價格直沖9000大關。由于本周初南京惠生停車檢修，使得國內異丁醛整體開工率下滑至79.63%。6月仍有部分工廠存在檢修計劃，因此短時間內異丁醛將難以脫離供應緊張的局面。在異丁醛價格上行期間，下游大型工廠的采購備倉積極性不減，使得異丁醛工廠庫存情況整體維持低位水平，部分工廠可售貨源緊缺，后市易漲難跌。 年報顯示，目前華昌化工的異丁醛由全資子公司（張家港市華昌新材料科技有限公司）現有多元醇生產裝置提供。 進入下半年，漲價趨勢能否持續。華昌化工認為，目前公司所處的行業產品銷售價格仍呈現較大幅度的波動態勢，根據公司產品生產量較大的特點，經營業績預計難度較大。 2018年下半年，按公司年度經營安排，計劃三季度進行年度周期性檢修，原料結構調整二期項目等計劃在三季度碰通并入生產系統，進行試生產。預計將對三季度經營業績產生較大 影響。四季度，如項目順利投產后，公司產業整體裝備水平將跨入國內先進行列，產業產能將得到顯著提升。更多有關純堿的相關內容請訪問我們的網址：www.boozinqc.com